|
|
ВИММ-БИЛЛЬ-ДАННПрогноз финансовых результатовза 4К09 по US GAAPПо нашим оценкам, выручка по итогам 4К09 составит $509 млн, EBITDA – $67 млн и чистая прибыль – $7 млн. Завтра, 23 марта, Вимм- Билль-Данн (ВБД) обнародует финансовые показатели за 4К09 по US GAAP, а также проведет телефонную конференцию с участием главы компании Тони Майера и финансового директора Дмитрия Иванова. Мы ожидаем, что выручка компании по итогам 4К09 составит $509 млн, EBITDA – $67 млн и чистая прибыль – $7 млн (против убытка в $7.9 млн в 4К08, обусловленного переоценкой валютного долга компании). Это предполагает рентабельность по EBITDA и чистой прибыли на уровне 13.2% и 1.4% соответственно.
Компания заранее предупредила о слабых показателях выручки и EBITDA в 4К09 из-за дефицита поставок сырого молока. Между тем ВБД уже сообщил о том, что показатели выручки и EBITDA за 4К09 окажутся несколько ниже ожидаемых, так что отчетность компании не должна стать негативным сюрпризом для рынка. Это обусловлено
сокращением производства и объема продаж в молочном сегменте в отчетном периоде из-за дефицита сырого молока, вызванного сезонным спадом производства, а также непредвиденным сокращением поставок сухого молока. По оценкам председателя совета директоров ВБД Давида Якобашвили, недопроизводство ВБД в ноябре–декабре 2009 г. составило 30–40%. Кроме того, значительное удорожание сырого молока (составляет порядка 60% от себестоимости реализации продукции в молочном сегменте) в 4К09 негативно отразилось на валовой рентабельности молочного сегмента. Таким образом, согласно оценкам ВБД, показатель EBITDA за 2009 г. может составить $300–310 млн, что на 1.5–5% ниже нашего текущего прогноза, скорректированного на ожидаемое компанией недопроизводство.
Основное внимание – на комментарии менеджмента. Инвесторы должны обратить большое внимание на комментарии менеджмента в ходе завтрашней телеконференции. Мы ожидаем, что менеджмент раскроет свои ожидания относительно деятельности компании в 2010 г., что может принести больше оптимизма в оценке ВБД. В частности,
компания ранее заявила, что считает возможным продолжить выкуп собственных акций с рынка и не будет устанавливать никаких пороговых значений, аккумулировав к настоящему моменту около 5.77% собственных акций. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ АДР ВБД и ПОКУПАТЬ акции компании.
|
